高端智能手機(jī)品牌重視包裝供應(yīng)商設(shè)計能力和材料環(huán)保性能

手機(jī)是消費(fèi)電子產(chǎn)品中更新頻率的品類之一，產(chǎn)品更新?lián)Q代過程是消費(fèi)升級趨勢的重要體現(xiàn)。高端手機(jī)品牌重視包裝供應(yīng)商設(shè)計能力和材料環(huán)保性能，其對包裝盒的需求正在逐步走向高端化。蘋果公司向來是行業(yè)風(fēng)格的引領(lǐng)者，無論是在產(chǎn)品功能還是外觀設(shè)計方面，蘋果公司一直以對細(xì)節(jié)的孜孜追求而聞名，在產(chǎn)品的包裝方面亦是如此。 同時， 蘋果公司在環(huán)境責(zé)任方面對供應(yīng)商有嚴(yán)格的審查標(biāo)準(zhǔn)。 受蘋果的影響，國內(nèi)的華為、 vivo、 OPPO 等手機(jī)品牌也逐漸在產(chǎn)品包裝的環(huán)保性能和設(shè)計上投入了諸多精力。

無線充電帶來包裝需求增量，行業(yè)競爭促進(jìn)包裝升級

近年來，手機(jī)的無線充電技術(shù)成為行業(yè)的熱點(diǎn)話題。 手機(jī)廠商中最早運(yùn)用無線充電技術(shù)的是諾基亞和三星， 2017 年 iPhone 8 上市時蘋果的無線充電設(shè)備有望首次亮相。無線充電設(shè)備作為蘋果手機(jī)備受期待的新配件之一，對蘋果新手機(jī)銷量有積極的推動作用；與此同時，無線充電配件的推出也會提升蘋果在產(chǎn)品包裝方面的需求。根據(jù)我們的測算，到 2018 年的蘋果手機(jī)產(chǎn)品的包裝市場空間約為 12-17 億美元。

2016 年國產(chǎn)手機(jī)銷量快速增長，華為、 OPPO 和 vivo 躋身全球銷量前五的手機(jī)品牌。包裝設(shè)計等就成為了國產(chǎn)手機(jī)在競爭中需要愈發(fā)重視的方面。我們測算 2018 年華為、 vivo、 OPPO 產(chǎn)品包裝的市場空間可達(dá)20-60 億元，市場潛力較大。

紙包裝裕同科技受益智能手機(jī)高端包裝市場空間增長

裕同科技是蘋果的包裝供應(yīng)商之一， 2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入 55.4 億元，同比增長 29%；歸屬上市公司股東凈利潤 8.7 億元，同比增長 33%。我們看好裕同科技受益于核心消費(fèi)電子客戶需求增長帶來的業(yè)績成長性以及拓展新的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)電子客戶的能力，預(yù)計 2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤為 11.7/15.8/21.4 億元，按 6 月 30 日收盤價計算對應(yīng)市盈率 26/19/14 倍。我們看好公司在服務(wù)高質(zhì)量品牌客戶方面的發(fā)展以及行業(yè)拓展整合能力，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；紙包裝上游原材料價格波動；下游智能手機(jī)等消費(fèi)電子景氣度影響包裝需求。